8月14日凌晨，蔚来汽车（NIO）向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，计划通过IPO最多融资18亿美元，申请代码为“NIO”在纽交所挂牌交易。
本次IPO最大亮点，在于创始人李斌将自己在蔚来的三分之一股份（5000股）转入信托，保留投票权的同时，将经济权益使用权交给用户。
在李斌对用户的重视被津津乐道的同时，作为一家在2018第二季度才首次实现营业收入的车企，蔚来在连续巨额亏损、盈利看似遥遥无期的情况下急于IPO，这让看客们起了不少疑虑。
随着蔚来招股书的披露，这个连续亏损的新锐公司正在遭遇的困境，也逐渐被揭开。
含着金汤匙出生的造车新势力
提到智能电动汽车品牌蔚来，不少人认为这是一家“含着金汤匙出生的”企业。
创始人李斌是北大高材生、连续创业者，在汽车行业浸润多年。除了是中国汽车互联网上市企业易车的创始人兼董事长，还一手促成了摩拜的从无到有和飞速成长。
从2014年诞生伊始，蔚来身后就不乏互联网企业巨头和顶尖投资机构的身影，腾讯、京东、百度和红衫、高瓴等都是资方。
蔚来汽车融资时间表 根据公开资料整理
2016年，蔚来首款电动超级跑车EP9上市，并在次年9月以6:45.900的成绩，在德国纽博格林北环赛道的测试中，刷新了纽北最快量产车圈速纪录，成为世界上速度最快的电动汽车。
尽管EP9的上市让蔚来赚足了眼球，但是真正开始投入量产，让蔚来获得营业收入的，还是去年年底上市的ES8。
2017年12月，蔚来首款量产7座SUV——ES8上市，并在2018年6月28日开始交付。此次招股书中提到，截至2018年7月31日，ES8已交付481台，并收到了1.7万台的订单押金。
招股书显示，2018年第二季度，蔚来首次实现营收收入，总营业收入为695.1万美元（约人民币4599.1万元）；其中汽车销售收入671万美元（约人民币4439.9万元）。
虽然有营收是好迹象，但与蔚来一直以来的巨额亏损相比，微不足道。
截至2018年6月30日，蔚来汽车净亏损5.02565亿美元（约33.25529亿元）。在2016年和2017年，蔚来汽车的净亏损分别为25.73254亿元和50.21174亿元。
近期，李斌提到，今年蔚来汽车的亏损将远不止50亿人民币。事实上，在2016年的“第七届全球新能源汽车大会”(GNEV7)上，李斌曾说过这样一句话：
一个新创的公司没有融到200亿人民币的能力，可能比较难开始一个新的汽车品牌。
造车是典型的重资产，筑建新品牌耗时长，且需要巨量资本投入。截至目前，蔚来汽车融资已超过24亿美元，再算上此次IPO计划融资的18亿美元，即能达到李斌口中“融到200亿人民币的能力”。
接下来，蔚来的品牌能否真正打响，ES8的交付情况将至为关键。
量产无法保证，未来可能继续亏损
2018年2月，蔚来首次公布量产计划，称4月下旬完成首批交付。随后，这一交付时间被推到了5月下旬。到了5月18日，蔚来又给出了新的量产时间：6月内交付550辆车。但就招股书中的数据来看，截至7月31日，已交付的ES8也不过481台。
今年4月，小鹏汽车董事长何小鹏在接受采访时曾坦言：
以前我认为研发和制造很难，交付不是很难，但现在发现交付的难度远远比造出几百台要难。我的观点是今年没有一家能够规模交付，因为规模交付的难度比我们想象得要高。
5月31日，就在蔚来宣布ES8已经完成10辆创始版的内部交付的当天，威马汽车创始人沈晖也在2018中国汽车新创峰会上指出：
新造车企业最大的挑战是真正意义上的交付，不是只交付给内部员工或者个别熟人，而是一般的线下用户。
而在招股书中提及的第一个风险因素，也正是无法保证量产的问题。而导致量产不足的原因有无法获得足够资金、设备和政策限制等。
招股书显示，蔚来将来的业务将极大取决于其执行研发、制造、市场和销售计划的能力。蔚来计划通过与国内汽车制造商合建工厂，来提高量产能力。
同时，对于计划在2018年底上市的第二款量产车ES6，蔚来也表示不会在2019年中旬之前交付。由于蔚来是汽车业的新来者，在设计、测试和制造等方面的经验有限，无法保证新车型能够达到消费者的期望，因此包括ES6在内的新车型都有不能商业化的潜在风险。
除了量产，另外一个被经常提及的现金流风险，同样出现在了招股书中。
在2016年、2017年和截至2018年6月30日，蔚来汽车的净亏损和经营活动负现金流分别如下：
根据招股书整理
招股书显示，蔚来汽车有大量研发和销售成本、综合开销及行政管理费用，此后也将继续在这些方面做大量投入，以拓展业务。在一定时间内，这些投入不会增加收入，也不会产生正现金流。
虽然，量产的挑战，或许会让蔚来汽车在可见的短期内，依然会饱受经营性负现金流的困扰。但是，如果能够顺利融资18亿美元，那么至少蔚来汽车将有更多的时间去亏损，去烧钱，去尝试熬出一个“未来”来。