11月30日，是沪深交易所就《上市公司回购股份实施细则》公开征求意见的最后一天。这天晚上，海澜之家(600398)披露第一期回购股份预案，回购总额为6.66亿元至9.98亿元，回购价格不超过12元/股，回购期限为自股东大会审议通过起不超过6个月。

公司同时公告未来五年（2018-2022年）回购规划，计划每年以预案发布前一年度净利润的20%至30%的资金回购公司股份，将提交12月17日公司股东大会表决。作为国内服饰业中最近三年分红最高的上市公司，由于回购新规明确回购视同现金分红，海澜之家此举给投资者出了个问题：要分红还是要股份回购？

海澜之家拟连续五年回购股份

11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，将现金回购金额将纳入到现金分红的相关比例中。业内人士称，这会对股息率、股利支付率这些指标造成影响，原本分红的公司可能会采用回购的形式，这样做的好处是不用进行除息处理，税收方面也能有所规避。同时在涉及到再融资的一些分红规定中，使用回购的方式也能满足要求。

海澜之家拉开了A股将每年连续回购的序幕。公司表示，将以自有资金进行股份回购。未来五年内（2018-2022 年）公司回购的股份将用于减少公司注册资本、员工持股计划或者股权激励、转换上市公司发行的可转债、维护公司价值及股东权益等中国证监会和上交所认可的方式处置。

要知道，国内服饰巨头海澜之家被评为高分红股，即近三年分红率均超过50%的公司，也是唯一上榜的服饰类公司。此前海澜之家在分红数额和稳定性上处于服饰板块领先地位，2015-2017三年年度平均分红19.5亿元。

截至2017年12月31日，海澜之家总资产为250.98亿元，归属于母公司股东所有者权益为111.77亿元。公司注重股东回报，积极推行现金红利分配政策，2015年至2017年三年累计现金分红(含税)58.41亿元，占最近三年归属于上市公司股东的年均净利润的186.31%。

那么，若回购规划通过，今年起海澜之家实际现金分红率可能下降，但公司将每年回购股份以维护股价。周一，公司股价收盘大涨7.63%。

回购分红各有利弊

国内25家上市家纺服饰企业去年净利润超84亿，海澜之家以33亿元蝉联榜首。今年2月，腾讯以25亿元购入海澜之家约5%股份，成为公司第三大股东。

截至2017年末，公司实际控制人周建平及其一致行动人周晏齐、周立宸通过海澜集团、荣基国际合计直接及间接控制上市公司28.88亿股股份，占公司总股本64.28%，属于绝对控股，自然属于现金分红最大受益人。2015年至2017年间其通过分红累计获得现金“红包”38亿元。

近三年海澜之家均保持高额现金分红，2015年至2017年其现金分红占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比率分别为50.2%、70.50%及64.78%。如果今年起公司每年拿出净利润20%-30%的资金回购股份，则投资者实际到手的现金红利估计没那么高；但如果股价走稳，也许获利更多。