9月11日，港交所提出以溢价22.9%，316亿英镑要约收购伦交所计划。13日晚，伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group plc，简称LSEG）在官网发布公告，拒绝了香港交易所（00388.HK）316亿英镑（约合2804亿元人民币）的要约收购（伦交所也是上市公司，也在自家交易所上市）。其中提出。伦交所致力于完成自己的重磅交易：以270亿美元收购数据和贸易集团路孚特（Refinitiv）。

看来，路孚特（Refinitiv）成为此次收购的一大要害。

收购提议遭拒，港交所表示将继续接洽

9月13日，伦交所拒绝了这次“世纪联姻”，其官网发布的一封由伦交所主席Don Robert发给港交所主席查史美伦和行政总裁李小加的信函中写道：“董事会一致否决了（港交所的）收购提议，不必与港交所进一步洽谈，仍然致力于收购Refinitiv。”

此外，其详细列举了对合并提议的4大拒绝理由：

首先，港交所的建议并不符合其战略目标。由于港交所收购的附加条件是终止伦交所正在进行的对Refinitiv的收购，而伦交所将这笔收购视为战略目标。而且“我们重视与上交所的互利合作关系，它是我们与中国接触众多机会的首选和直接渠道。”

第二，存在严重的无法交付风险。港交所的收购提案将受到来自英国、美国和意大利等许多金融监管机构以及政府的全面审查。（目前伦交所拥有多个交易场所和清算所，包括意大利证券交易所和支撑伦敦成为全球外汇交易中心的伦敦清算所。）

第三，港交所对股票的考虑缺乏吸引力。港交所建议的对价四分之三是港交所的股票，港交所股份的价值是不确定的，还质疑港交所长期作为战略门户的可持续性。

第四，并购建议中对伦交所的估值严重不足。

最后，Don Robert透露，LSEG仍然致力于收购Refinitiv（路孚特），对Refinitiv的收购符合其业务的战略目标。目前与Refinitiv的交易正在走监管流程，将在2020年下半年完成。

在伦交所公开称董事会已否决了港交所的收购提议后，港交所发布声明表示，仍将继续与伦交所接洽。“香港交易所希望证明所提出的合并建议远比伦敦证券交易所集团收购Refinitiv的计划更可取。”

路孚特成为收购最大变数

那么，双方多次提到的“Refinitiv”到底是什么来头？LSEG为什么非要买下不可，而港交所为什么一定要认为LSEG收购Refinitiv不如跟自己合并呢？

Refinitiv，中文叫做“路孚特”，是全球最大的金融市场数据和基础设施供应商之一，为超过190个国家的4万多家机构提供服务。前身是汤森路透（Thomson Reuter）的金融与风险事业部（Financial&Risk，F&R）。

去年10月，黑石联合加拿大养老金计划投资委员会(CPPIB)和新加坡主权财富基金政府投资公司(GIC)组成财团收购了这一部门55%的股权，耗资170亿美元。这笔交易对F&R部门的整体估值为200亿美元。交易完成后，该部门成为独立公司，改名路孚特。剩下45%股份由汤森路透继续持有。

今年4月，路孚特持股51%的子公司、债券及衍生品交易平台Tradeweb在纳斯达克上市，交易首日大涨32%，此次发行共计融资11亿美元。目前其市值为104亿美元。

Tradeweb成立于1996年，是美国国债、衍生品以及ETF等产品的交易平台。2017年，Tradeweb成为第一个与中国外汇交易中心（CFETS）连接的离岸交易平台，成为离岸投资者进入“债券通”的主要交易界面。

2019年7月29日，伦交所对路孚特提出了收购要约，拟通过换股收购路孚特，代价为270亿美元。伦交所称，按照收入计算，和Refinitiv合在后将成为全球营收最大的上市金融市场基础设施提供商，2018年两者总收入超过60亿英镑。

而港交所收购公告最后提到的一个前提条件，即希望伦交所停止收购Refinitiv。因此，路孚特成为目前港交所收购伦交所最大变数。

值得注意的是，港交所2012年曾斥资14亿英镑收购了伦敦金属交易所（LME），当时也有很多担忧，但最终顺利完成。