截至12月17日，A股医药企业有41家披露2019年业绩预告，近一半预喜：9家预增，4家略增，5家扭亏；报忧企业也不少：7家首亏，1家续亏，5家预减；另有10家不确定。利润最高的华润三九预计今年净利超过20亿元；其次为ST冠福，从去年巨亏27亿元到盈利9亿元；恩华药业、凯莱英和京新药业预计盈利超5亿元。不过，圣济堂、创新医疗、亚太药业等7家首亏，其中圣济堂、创新医疗净利润亏损或超10亿。从业绩预告看，部分公司大亏或大赚与资产减值或转让资产有关。

部分业绩增长药企有外快

在业绩增长的医药股中，部分是因为资产处置。例如，英特集团(000411)子公司房产拆迁导致资产处置收益大幅增加；贝瑞基因(000710)放弃旗下公司控制权产生了收益；华润三九(000999)出售所持深圳市三九医院有限公司股权带来收益。

ST冠福也有股权转让收益。该公司从去年巨亏27.12亿元到今年最大盈利9亿元。2018年首亏主要系计提坏账损失、预计负债和商誉减值准备等非经常性损益形成的。2019年前三季度，ST冠福实现归属于上市公司股东净利润达6.41亿元；预计全年净利润7.5亿-9亿元，同比增长128%-133%。对于扭亏为盈的原因，ST冠福表示，一是公司经营业务稳步增长；二是控股子公司能特科技对子公司益曼特的股权转让收益；三是公司控股股东违规事项和对外担保涉及公司的诉讼案件和解，根据相关会计准则规定冲回前期的支出与损失。

类似的还有信邦制药。去年公司受多肽客户自身业务的变化以及诊断试剂市场竞争的影响，计提商誉减值超15亿元，2019年预计从去年亏损近13亿元到盈利超2亿元，同比增长117%-121%。

不过，也有部分业绩报喜医药公司主业增长。比如CDMO行业的凯莱英和九洲药业。CDMO全称为“Contract Development Manufacture Organization”，是一种新兴的研发生产外包组织，主要为医疗生产企业以及生物技术公司产品，特别是创新产品，提供工艺研发、工艺优化、商业化等服务。凯莱英预计2019实现净利润5.35亿元-6亿元，同比增长25%-40%。一方面，公司临床阶段项目订单数量稳步提升，另一方面，随着公司服务的创新药项目陆续获批，公司商业化阶段项目收入得到明显提升。

九洲药业也表示，公司持续深耕CDMO业务使得企业国内外市场拓展迅速，且公司API业务稳中有升，预计公司2019年度累计净利润与上年同期相比增幅为55%-80%。

7家药企首亏，减值影响大

在今年医药行业政策变化的情况下，一些医药企业报出首亏。比如，圣济堂(600227)、创新医疗(002173)净利润亏损或超10亿元，这两家分别受到了资产减值和商誉减值影响。

圣济堂预计2019年净利润亏损17.24亿元，同比下降966%。公司在三季度对全资子公司桐梓化工存在减值迹象的生产设备及其相关资产计提资产减值准备16.49亿元，导致企业亏损16.74亿元，同比下降983%。

创新医疗也遭遇类似困境，预计2019年净利润亏损11亿-亏损9亿元，同比下降3807%-3133%。其子公司建华医院失控使得创新医疗陷入被动，预计本年度将计提商誉减值损失约9亿元。

出现首亏的还有景峰医药(000908)、精华制药(002349)、亚太药业(002370)、九安医疗(002432)、ST运盛。其中，精华制药和亚太药业也受到了商誉减值影响。

此外，12月10日海正药业公告称，将计提各项资产减值准备13.17亿元，并相应减少公司今年净利润。该公司今年前三季度的归母净利润为12.55亿元。对连亏四年的海正药业而言，今年年报并不乐观。

除了减值影响，年内政策变化也让药企业绩承压。例如，景峰医药预计亏损2亿-3亿元，下降207%-261%。该公司表示，受药品招投标降价及地方辅助用药的政策影响，公司主要产品参芎葡萄糖注射液等销量下滑；受“4+7”带量采购间接影响，公司部分产品销售单价下调，致使销售收入减少。此外，公司正处于营销改革期间且在积极拓展基层市场，加强学术推广增加了销售费用。

兴业证券分析，政策与业绩并不构成重大的医药股股价压力。虽然各类控费降价的措施会延续，但拥有药物经济学优势、效果明显、能够进行进口替代的药品/耗材依然有着广阔的市场空间；业绩上，考虑到龙头企业的行业地位愈发稳固，以及基数效应和减税效应，半年内诸多头部公司的收入利润仍有望保持良好增速。