近日，兴全合宜灵活配置混合基金发布了2019年的年年度报告。

报告中，兴全合宜基金经理谢治宇指出，2019年底，以沪深300指数为代表的A股的整体估值仍然处于历史较低水平，部分反映了对于盈利增速下行的预期。从全球市场的相对估值以及与无风险利率的对比来看，权益市场仍然具有不错的性价比，海外资金的持续流入，也反映了对部分优质企业的认可。

值得一提的是，包括广发基金、新华基金等公司基金经理均表示了对后市的看好，广发双擎升级混合刘格菘表示，2020年上市公司盈利端的企稳预期有望逐渐发酵，A股仍有震荡上行的空间。

截止第一季度，全球金融市场巨震，美股更是遭遇四次熔断，但相比之下A股则表现出较强的韧性。不少基金经理也普遍看好A股中长期结构性行情。

谢治宇表示，2019年A股市场表现活跃，同时行业间分化明显。2019年，上证综指上涨22.3%，创业板指上涨43%。2019年市场整体估值有所提升，部分行业随着行业景气度回升，股价也有良好的表现。全年来看，电子、食品饮料、家电行业表现较好，而建筑装饰、钢铁、公用事业行业则表现偏弱。

在展望2020年时，谢治宇认为，预计流动性环境将维持偏宽松的格局，市场仍然有结构性行情的机会。基金整体操作仍然本着风险控制的原则，坚定持有以基本面中长期逻辑为基础的品种，均衡配置，降低波动，以更好地为投资者创造长期价值。 

目前在兴全合宜的操作中，2019年年初提升了股票仓位，2019年四季度则降低仓位为流动性做一定的准备，整体持仓结构变化不大。整体配置以具备中长期逻辑支撑、估值合适的中长期价值品种为主，在控制风险的前提下，适当增加了阶段性受益于行业边际改善的品种，总体结构均衡。

广发双擎升级混合基金经理刘格菘则指出A股仍有震荡上行的空间。在他看来，2020年宏观经济受短期冲击影响，增长预期有所下修，经济增长的不确定性可能主要来自房地产投资韧性是否可持续。2020年上市公司盈利端的企稳预期有望逐渐发酵。

不过，兴证全球基金副总经理、兴全趋势投资基金经理董承非也表达了对2020年A股的回报稍微谨慎些的态度。“目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。如果只是估值水平的提升，那也只是‘寅吃卯粮’，最终还是要回到本源的。而且，2015年过去不久，同样的错误市场应该不会再犯。所以，2020年我们会将注意力聚焦一些风险收益比比较好的板块。”

尽管年初以来的疫情对经济带来了相当大的打击，但考虑到经济处于底部区域，疫情延缓的只是复苏的速度，但不会改变方向。同时,疫情也会倒逼更为友好的货币和财政政策出台，对于反应预期的股票市场来说利大于弊。